美团与大众点评“闪婚” 会“团”来幸福吗?

“十一”长假刚过，互联网团购行业就上演了一出精彩的企业“闪婚”大戏，作为此前的“老冤家、死对头”，“老大”美团和“老二”大众点评突然宣布“厮守在一起”。“恋爱容易,婚姻不易”，美团与大众点评网的将来是否幸福，还需要经历多重考验。

第一个他们要面临的是如何“融合”的难题。作为行业“老大”，美团虽然占据更高的市场份额，但市场上不乏“唱衰”之声，更有市场传言称此次合作主要源于美团融资遇困。作为“老二”，大众点评的狼性近年也是越来越强，不甘于人下，其员工曾与美团员工发生过多次“武斗”。在激烈的市场竞争环境之下，“联席CEO制度”很难达到“1+1>2”效果。谁主导谁？如何主导？这是非常现实的问题。

从优酷与土豆、滴滴与快的等多起互联网并购来看，管理与业务的融合在所难免，高管层面很有可能会经历震荡，进而产生最终的主导者。而对基层来说，由于两家公司存在同质化业务，行政机构存在重叠，从降低成本、提高效率的角度考虑，减少员工数量也有可能成为重要选项。此次合并，资本力量在背后起到了重要的作用，这将是对管理层与员工职业素质的一次大考。

第二个难题是有关业务模式。从此前的“千团大战”到现在三强争霸，团购行业的业务模式的“创新”不是太多，“人海战术”、获单成本高企等行业特征依然为人所诟病。一方面是市场规模扩张迅速，看起来是干得红红火火，另一方面是企业规模膨胀得厉害，一年干下来，营收大增，但净利为负数。其结果是企业发展得越快，对股东投入资本金的消耗就越大、越快。

从另外一家已上市的团购网站——窝窝团公布的2014财年的数据可以窥见行业的效率陷阱。从数据来看，其毛利率最高能达到惊人的80%以上，但与此同时成本消耗也很大，当期财年为净亏损。

行业的另一个陷阱是规模陷阱。上一轮融资估值数据显示，美团、大众点评的估值分别为70亿美元和40亿美元。如果说美团真的遇到了融资困难，只能说明企业估值已经达到了后来投资者很难参与的高度，也就是说，对于VC与PE投资者而言，企业利好已得到比较充分的释放，风险因素正在增加，“可吃的肉”已经不多。

而对于前期投资者而言，只有促进企业获得更高估值及早IPO，才能成功退出。在盈利能力有限的情况之下，企业可说的主要故事无非有几个，一是企业的市场地位。两家企业合并之后，将在团购这个细分领域占据绝对的垄断地位，从而提高议价能力，改善盈利能力。

但从已上市的团购鼻祖Groupon公布的财报数据来看，成本消耗过大问题依然难解。第二个可以说的故事是行业的市场规模。O2O概念的火热，大大提升了人们对市场规模的预期，此前低迷的团购企业，居然一下又成为了舞台中的焦点。O2O市场到底有多大，目前很难做出准确的判断，但要提醒的一点是，以营收增速见长的企业，一旦遇到增长瓶颈，对其估值打压将是灾难性的。受增速下滑等因素影响，截至今年九月底，Groupon的股价惨遭“腰斩”。

第三个难题有关市场竞争。O2O市场的喧哗，会让美团、大众点评的故事更精彩，同时也会增加市场的激烈程度。针对美团和大众点评的“闪婚”，百度副总裁、百度糯米总经理曾良第一时间回应称“随时准备继续迎战”。今年6月，李彦宏曾透露未来3年内，百度将向糯米业务增加投入200亿元，而曾良放出豪言：“我们的目标是业内第一。”

7月28日，百度公布了第二季度的财务报告，其中，百度首次公布了其电商化交易额（GMV）数据：百度糯米、百度外卖和去哪儿合计交易额达405亿元人民币，较去年同期增长109%。其中百度糯米约为100亿元，业内人士预估，照此态势，2015年百度糯米的总交易额将超过400亿。作为团购市场中的老三，糯米在百度中的地位将越来越重要。

挑战不只如此，美团和大众点评网分别拥有阿里巴巴与腾迅的投资，在资本市场，这无疑是一个加分项，但这些“金主”是否能够保持足够的专心，将会对两家企业合并后的地位产生重大影响。据报道，在美团和点评合并消息发出后，阿里旗下的口碑网一位负责人放言：“O2O线下业务还是起步阶段，没有所谓的霸主，未来也一切都是未知数。”

对于中国最大的三家互联网公司——阿里巴巴、腾讯、百度而言，O2O战略是否能成功，将对自身江湖地位产生重要影响。美团与大众点评网的合并，怕是很难承载阿里、腾讯的战略雄心，况且阿里巴巴与腾讯之间本来就存在激烈的竞争。

如马云说：“今天很残酷，明天更残酷，后天很美好”。“闪婚”后的美团与大众点评，幸福可以憧憬，但行业变局仍然充满未知。