PayPal脱离eBay后重生

　　7月30日，PayPal披露了该公司自脱离eBay以来的首份季度财报，成绩还算亮眼。大多数业内人士看好PayPal“单飞”后的“钱”景，认为市场的不断扩张及其行业龙头地位将为业绩增长提供保障，公司本身质地和同类上市资产的稀缺性也将支撑其表现。

　　在一起13年后，eBay与PayPal最终还是分开了。

　　7月30日，PayPal向美国证券交易委员会递交文件，披露了该公司自脱离eBay以来的首份季度财报，这也是该公司截至6月底的2015年第二季度财报。财报显示， PayPal整体实现利润3.05亿美元，折合每股收益0.25美元，高于一年前的2.81亿美元，折合每股收益0.23美元。

　　7月20日，《国际金融报》记者收到了来自PayPal公司的新闻稿。在新闻稿中，PayPal宣布正式完成与eBay集团的分拆工作，以独立公司的形式在纳斯达克公开上市，股票代码为“PYPL”。

　　早在去年3月，就有传闻说eBay与Paypal将会面临拆分。拥有 2% eBay股份的激进投资者卡尔·伊坎（Carl Icahn）曾在eBay现任CEO约翰·多纳霍（John Donahoe）的办公室，公开表示他的不满，他认为快速成长的 Paypal 不应该被囚禁在eBay的缓慢步调中。

　　至此，伊坎终于如愿。然而，PayPal独立对于eBay和PayPal本身来说是否是双赢之事？分拆后少了 PayPal 这个收入支柱，eBay 下一步该怎么走？

　　多方博弈

　　不可否认，在eBay与PayPal的分拆中，伊坎是极大的推动者。

　　“PayPal是一块宝石，而eBay正在掩盖它的光芒。假如把PayPal拆分独立上市，那么投资者会从它的增长中获得巨大收益。”去年3月，伊坎曾怒气冲冲地到多纳霍的办公室，公开表示他的不满。

　　而对于分拆，多纳霍一直是不赞成的。多纳霍当时拒绝拆分的理由是“加速发展中的eBay会助推PayPal的成功，当它更积极、更大胆地探索，拆分之后的PayPal将面临更大的风险”。

　　“在支付领域，PayPal创造了其他竞争对手无法企及的成功，因为其他竞争对手都没有eBay这样的商务平台。事实上，如今越来越多的商务和支付竞争对手都试图复制eBay和PayPal的模式。商务和支付业务的趋势是融合，而不是分离。”多纳霍曾向《财富》杂志透露。

　　随后双方的交锋变得愈发激烈。eBay成立了新网站，鼓吹继续捆绑PayPal的优势；而伊坎则直接发起了“口水战”，指责公司管理层“经营不善”。

　　不过，伊坎并不是惟一一个要求eBay拆分PayPal的大佬。

　　“一个全球性的支付系统归属于一个在线拍卖网站，这简直毫无意义。”PayPal创始人之一、SpaceX和特斯拉的缔造者艾伦·马斯克（Elon Musk）曾对外表示，“假如它依然还是eBay的一部分，那么它会被苹果、亚马逊和其他支付初创公司打败，只有剥离出来才有存活的空间。”

　　PayPal前首席运营官大卫·萨克斯（David Sacks）也表示，一个独立的PayPal市值将达到1000亿美元，“如果PayPal被允许去追求自己的命运，它可以成为世界上市值最大的金融公司。”

　　直到去年9月，拆分成为定局。当时，多纳霍改变了自己一贯反对的态度，对外表示，PayPal已经达到了足够的规模，不再需要母公司的羁绊了。

　　“尽管eBay的在线商城，也就是公司的核心业务，为PayPal的年收入贡献了超过30%的份额，但多纳霍预计这一数值将会在３年内降至15%。eBay去年的业务收入99亿美元，超过了PayPal的72亿美元，但PayPal 的增长率为19%，超过了eBay的10%。”多纳霍用一系列数据支撑改变态度的理由。

　　7月20日，多纳霍卸任eBay CEO一职，并就任PayPal董事长。

　　影响几何

　　“拆分原因主要是从资本层面来考虑。”易观国际分析师王小星在接受《国际金融报》记者采访时表示,eBay是国际的电子商务平台，发展了20年之久，是较早做电子商务的企业。而PayPal作为国际支付工具，他的空间更大，它未来能走的路更长，不一定要局限电子商务企业，与eBay拆分之后，PayPal有了与更多的电子商务公司合作的机会，PayPal也有了更多的选择权。

　　“随着互联网金融的发展，国内的支付宝也好，美国类似模式的PayPal也好，他的业务已经不仅仅是保障的功能了，它有更多发展的可能性。”睿信致成管理咨询公司合伙人王丹青分析，他们的拆分另一方面反映了整个行业专业化和独立化的发展趋势。

　　王丹青认为，“互联网金融支付是一个方向，未来会有更多服务组合进入这个行业，行业竞争会更加激烈。这种拆分，能够提高Paypal的专业支付能力和运营能力，以更好地应对市场竞争。而与其他电子商务网站合作，也可以帮助Paypal从Stripe和Square等初创企业以及去年新推移动支付服务的苹果手中抢占市场份额。

　　对于拆分后的规划，PayPal CEO丹·舒尔曼此前透露，在正式完成同eBay的分拆后，PayPal将会以并购扩张作为优先项目。

　　“目前公司的财务状况为我们物色高价值收购提供了绝佳的机会。”舒尔曼指出，PayPal现阶段仍拥有较高的并购价值和机遇，而成绩优秀的资产负债表也会为拆分后的PayPal带来更多的贷款支持。

　　据了解，近年来PayPal增长迅速，并早已慢慢摆脱了对eBay的依赖。2014年，PayPal总营收同比增长19%、客户量增长13%。若同eBay分拆的计划如约完成，PayPal随即将因此获得约60亿美元的现金储备。如何充分利用好这笔资金，这将成为PayPal下一步的核心业务。

　　相比于PayPal，业内更担心ebay的发展，失去了PayPal的eBay如何面对其他竞争对手的冲击？

　　这种担忧反映在二者的股价上。PayPal正式完成与eBay的分拆，重返纳斯达克，开盘后其股价一度上扬11%，公司估值约520亿美元，而其母公司eBay的市值在分拆后直接下滑到约340亿美元。

　　不过，王小星认为，不必过分担心拆分对ebay和PayPal的影响，因为他们两者之间仍然是合作伙伴关系。

　　值得注意的是，拆分时，eBay 与 PayPal 也签订了 6 年协议，以保持原始合作关系。根据该协定内容，eBay 有 80%的支付服务仍由 PayPal 提供，但 PayPal 短期内不得建立类似 eBay 的拍卖平台，而 eBay 短期内也不能自行开发像 PayPal 的支付系统。