红杉“棋局”：化妆品电商“家变”

　　作为昔日竞争对手的聚美优品和乐蜂网，前者正准备赴美IPO路演，募资6亿美元，而几乎是同一天，关于乐蜂与唯品会准备“联姻”的重磅消息便传来了。

　　这一传闻在2月14日被乐蜂网创始人李静证实。唯品会以1.125亿美金购买乐蜂网75%股权，成为后者最大单一股东。虽然李静在内部邮件中强调这只是一次战略投资而非出售，但如聚美优品CEO、创始人陈欧当天微博中所说，“战争结束，胜利，只是新的启程”。

　　乐蜂出售与聚美优品独立上市，背后有一个共同的资本角色——红杉资本，此次交易预示着国内垂直电商激战进入新的格局。红杉作为唯品会、聚美和乐蜂网的投资人，是这三幕交易的最大受益者。已上市的唯品会未来要扩张，需要乐蜂网的化妆品渠道铺路；抛开亏损的代理业务，拥有自主品牌独立子公司单独运营的乐蜂网会活得更滋润；对于聚美而言，上市的现实利益让红杉解套，但未来发展只能自求多福。

　　正如王菲在《棋子》中所唱，“想走出你控制的领域，却走进你安排的战局……我像是一颗棋，进退任由你决定，我不是你眼中唯一将领，却是不起眼的小兵。”在这场三个“小兵”间的“战局”中，红杉是最大赢家。

　　乐蜂网遇瓶颈 出售或更明智

　　身兼数职的李静没能阻止乐蜂网的出售。成立于2008年的乐蜂网，其母公司东方风行集团在2012年4月宣布获得红杉资本A轮投资，以及中金和宽带基金B轮4000万美金投资。李静在电视媒体圈颇有影响力，同时经营着三大业务：东方风行传媒业务，垂直电商乐蜂网，以及由明星、达人所开发的化妆品自有品牌。

　　过去几年，与达人相关的化妆品品牌为乐蜂网带来了巨大收益。资料显示，过去三年，乐蜂网的销售额以每年300%的速度增长，其代理业务的毛利率为15%~20%，自有品牌的毛利率在60%左右。其中，自有品牌销售额可占到乐蜂网总营业额的40%。正是自有品牌的高利润使公司能维持微亏损的状态。

　　乐蜂网CEO王立成此前多次向媒体表示，乐蜂网是一家基于电商平台的品牌公司，未来核心仍然是打造品牌，并希望做中国的“资生堂”，将更多精力投入产品、服务环节，避免一味追求规模的快速增长。

　　事实上，2011年时，乐蜂网表示自己更接近中国台湾地区最大女性购物网站Payeasy，而到了2013年，又提出希望做“中国的资生堂”。对于乐蜂网而言，持续烧钱的代理业务与高利润的自有品牌业务两相对比，以及外部垂直化妆品网站的剧烈竞争，迫使乐蜂网的战略及定位从成立伊始便处于摸索和摇摆中。

　　东方风行旗下三大业务存在差异，可分为传媒行业、电商行业及传统零售行业。恰是因为战略及定位的不断摸索，让处于不同行业背景的三大业务间沟通成本高，不同立场的管理层决策难以统一。此前《每日经济新闻》记者曾约访乐蜂，过程中不同主管业务负责人与记者联系，彼此都不知情，最终采访无疾而终。

　　或许正是基于这些背景，乐蜂网进行了分拆，分拆为代理渠道部分和自有品牌部分，并将前者卖给唯品会，后者留下作为核心业务，这是目前李静唯一的筹码。分拆解决了内耗带来的损失，也迎合了乐蜂网一直想坚持的自有品牌的发展之路。

　　电商观察人士王利阳对记者表示，从电商大环境来讲，垂直电商的处境越来越尴尬，复购率普遍偏低，获取用户成本高，独立运营的乐蜂网要么尽快上市，要么出售。根据乐蜂网的体量及盈利情况看，短期内上市不太可能，而其竞争对手聚美优品正在准备IPO，无疑会对其造成影响，所以选择出售更为明智，可借助唯品会的流量获得更多利润。