TD采购获益公司很少 A股通信市盈率却吹高58倍
丘慧慧
  2007年04月08日10:39 【字号 】【留言】【论坛】【打印】【关闭
 
     然而,资本市场忽略了一个重要的事实――如此规模的订单,大部分将被中兴、华为、大唐移动、爱立信、诺基亚等公司瓜分,实际落入中国其它上市公司口袋的份额远没有想象中乐观。 

    267亿元的诱惑力

     “我们建议关注从TD-SCDMA预商用网建设中直接受益的公司,实际上,直接受益于此次TD项目的上市公司很少。”

     中国国际金融有限公司(以下简称“中金”)通讯行业分析师李源,是国内最早通过报告精测中移动TD首轮采购规模将达到267亿元、并且详细披露TD采购细则的人。 


     而她同时也是最早、最经常发出上述预警的人。

     有趣的是,在A股如火如荼的行情带动下,李源的预警已经被有意忽视,而关于她所预测的267亿元这个数字,却广为转载和渲染,从而汇集成刺激通信板块整体向上的巨大动力。

     据国金证券近日统计,中国A股通信设备行业的平均市盈率已高达58倍,远高于目前A股市场34.12倍的平均市盈率。

     也许总有一天,喧嚣散尽,良莠将各自分流。

     戏剧性一幕正在出现:4月4日、4月5日,连续两天“中兴通讯在TD招标的技术和商务标中均排名第一”,以及“中兴获得50%份额订单”的消息,再一次刺激了3G龙头股中兴通讯(000063.SZ)以及整个3G板块的上攻行情,中兴连续两天涨幅达到8%,股价达到49元。

     4月6日,当中兴因此重大利好停牌时,已经受3G板块整体带动连续上涨了多时的大唐电信(600198.SH),却挂出利空消息:预告2006年亏损6.9亿元,并有可能将被“ST(特别处理)”――与TD的真正获益者大唐移动仅为兄弟公司的大唐电信,已经持续两年亏损,但在3G概念炒作最猛的今年3月末,其股价一度达到22.08元,是去年8月的260%。

     除此以外,东方通信(600776.SH)、高鸿股份(000851.SZ)、中创信测(600485.SH)、华胜天成(600410.SH)等3G概念股,在短暂的盘整后,下午继续呈现或多或少的上升趋势。

     直接获益者清单

     在中金的测算中,中兴通讯今年将获得约30亿元的TD相关系统设备订单(含17%增值税),及10亿元左右的手机订单(含17%增值税),预计对2007年收入的贡献约20亿元。

     东方证券通信分析师吴飞也做出了相似的评估。他在今年2月27日预测,此次TD建设总计将为中兴增加收入45.2亿元,净利润7.9亿元,TD给中兴通讯2007年每股收益的贡献将达到0.81元,从而使中兴2007年每股收益达到1.80元。吴飞把中兴今年目标价提高到65元,他觉得这个价格并没有高估中兴,“按照东方证券给中兴2008年每股收益2.53元的预计,其市盈率仅25倍”。

     然而,一棵大树足以代表整片森林吗?

     关于谁将会直接受益TD招标,大多数通信行业分析师“所见略同”:由于大唐移动、华为均未上市,直接从TD招标中明显获益的系统设备商只有中兴通讯一家;此外,烽火通信通过与大唐移动的合作将在传输设备上获少量收益,而光纤厂商亨通光电(600487.SH)亦能有所斩获;手机终端方面参与招标的公司不多,大唐移动、中兴通讯仍为主力,其它中国企业今年难有收益;而电信系统集成商华胜天成(600410.SH)、TD测试芯片设计商中创信测(600485.SH)、从事通讯工程建设的亿阳信通(600289.SH)也多少能从中获益。

     其实,这是一个相对简明的公式:267亿元的招标额,系统设备产品大概占150亿-180亿元左右,终端类产品大概为30亿-40亿元左右,而基建大概为90亿元左右。

     记者综合设备商以及中金、东方证券、招商证券等券商的分析,得出的具体投资结构分布如下:无线设备总值100亿元左右,包括主基站、微基室内分布、无线交换等产品领域;核心网15亿元;传输设备(含光纤光缆)17亿-20亿元;测试和配套设备15亿元;终端30亿-40亿元;基建+运维90亿元。
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来源:21世纪经济报道 (责任编辑:陈健)


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