張近東和馬雲再牽手。

　　12月25日晚，蘇寧雲商(002024)發布公告稱，控股子公司蘇寧金融服務（上海）有限公司（以下簡稱“蘇寧金服”）向蘇寧金控投資有限公司、上海雲峰新創投資管理有限公司等多家投資者增資擴股16.5%新股，合計募集資金53.35億元。投資前蘇寧金服估值270億元，投資后約為323億元。

　　其中，馬雲持股40%的上海雲峰新創投資管理有限公司出資10億元，取得本次蘇寧金服增資擴股后3.093%股份。

　　但是市場對此的反應較為平淡，12月26日，蘇寧雲商收報12.52元，漲1.13%。

　　率先實現盈利

　　2006年底，上海長寧蘇寧雲商銷售有限公司（蘇寧金服前身）由蘇寧雲商集團股份有限公司（原名蘇寧電器股份有限公司）和江蘇蘇寧商業投資有限公司（原名江蘇蘇寧地鐵商業管理有限公司）共同出資成立，注冊資本1000萬元，主要從事家用電器的批發和零售業務。

　　2016年4月，蘇寧雲商以上海長寧蘇寧雲商銷售有限公司為主體，搭建蘇寧金服平台，並更名為蘇寧金融服務（上海）有限公司。

　　2017年5月，蘇寧金服停止開展商業批零業務，其營業收入來源於所屬子公司開展的金融板塊業務，包括第三方支付、供應鏈金融、消費金融、投資理財、互聯網保險、融資租賃、眾籌和儲值卡等。

　　根據公告，在2015年、2016年以及2017年前三季度，蘇寧金服的營業收入分別為16.03億元、18.27億元、15.91億元，淨利潤為3.67億元（其中3.04億來自物業資產轉讓）、1.35億元、3.71億元。

　　因為2016年零售業務的虧損，蘇寧金服當年的淨利潤同比驟降63.22%。總體來看，蘇寧金服的營業收入、淨利潤兩大經營指標均處於穩定增長中。

　　資深電商分析師李成東在接受《國際金融報》記者採訪時表示，從營業收入規模來看，在互聯網金融行業，蘇寧金服屬於第三梯隊，落后於阿裡、騰訊、京東等的金融業務，排名相對靠后。

　　但和仍糾結於盈虧平衡的京東金融、陸金所相比，蘇寧金服已經率先實現盈利。

　　在2017年前三季度，蘇寧金服的金融業務淨利率為30.9%，高於整體淨利率（23.32%）。停止盈利能力較差的零售業務后，公司整體的經營能力將持續得到改善。

　　此外，記者發現，蘇寧旗下還有另外一家從事金融業務的公司——蘇寧消費金融公司。因蘇寧在蘇寧消費金融公司中持股49%，未形成絕對控股，所以蘇寧消費金融尚未納入蘇寧金服的體系。

　　蘇寧消費金融公司目前推出的個人消費信貸產品是任性付，對標的產品是京東白條與螞蟻花唄。值得一提的是，該公司在今年上半年實現了扭虧為盈。

　　業內人士指出，相比其他互金巨頭，蘇寧的資源和場景為其金融業務提供支持。蘇寧旗下有線上線下零售、體育、文化、地產等方面資源，上游供應商、開放平台商戶有融資需求，用戶在線上線下消費時，為理財業務推廣提供了場景。

　　增資背后

　　根據公告，此次增次擴股的募集資金將應用於公司主營業務開發及市場拓展，非經增資方書面同意，不得用於其他任何用途或目的，包括但不限於直接償還正常業務經營外的公司的債務、分紅或回購公司的股權。

　　蘇寧方面表示，蘇寧金服融入資金，提升了資本實力，為供應鏈金融、消費信貸等業務的快速發展提供了有力的資金支持。此外，本次增資擴股管理團隊持股繼續認購，打造了良好的團隊激勵機制，有助於更好地吸引、留住優質人才。

　　值得注意的是，在同一時間段內，蘇寧雲商的淨利潤僅為7.58億元、4.93億元、6.1億元。在2017年前三季度，蘇寧金服的淨利潤已經超過了蘇寧雲商淨利潤的60%。

　　此次增資前，持有蘇寧金服60%股權的蘇寧雲商，其淨利潤中有近1/3源於蘇寧金服的貢獻。

　　一位私募從業人士指出，增資擴股后，蘇寧雲商仍將保持為控股股東。向主營業務提供資金支持能夠提高蘇寧金服的營業收入和淨利潤規模，對於蘇寧雲商的淨利潤也有較為顯著的積極作用。

　　蘇寧表示，蘇寧金服能夠繼續為蘇寧雲商的用戶提供多元綜合金融服務，從而提升蘇寧雲商的用戶體驗及用戶黏性﹔蘇寧金服通過市場化戰略融資，協同更多戰略合作資源，在拓展金融業務過程中，積累的用戶資源和金融服務效益可以反哺蘇寧雲商。

　　阿裡的作用和算盤

　　實際上，這並不是蘇寧和阿裡的第一次合作。

　　2015年8月10日，阿裡與蘇寧宣布達成戰略合作。

　　蘇寧雲商以140億認購2780萬股的阿裡巴巴新發行股份，持有阿裡巴巴1.09%的股份。阿裡投資約283億元參與蘇寧的非公開發行，佔蘇寧總股本的19.99%（18.61億股），成為蘇寧雲商的第二大股東。

　　雙方的合作主要體現在天貓旗艦店運營、物流服務、聯合採購等領域。

　　在天貓旗艦店運營方面，雙方達成戰略合作后的10天，蘇寧易購天貓旗艦店上線，享受阿裡的用戶流量入口﹔在物流服務方面，蘇寧物流系統接入菜鳥物流﹔在聯合採購方面，蘇寧和阿裡出資成立貓寧電商，通過該平台聯合採購，提高議價能力，降低採購成本。

　　李成東表示，在第一次合作中，蘇寧持有阿裡股票賺了上百億，阿裡免費提供的用戶流量入口每年為蘇寧節省了幾十億的廣告費，還為蘇寧帶來了上百億的銷售額。但是蘇寧本身物流成本、營銷費用非常高，線下成本也在上升，自身業務的短板明顯，所以與阿裡的合作並不能對其盈利能力產生根本性影響。

　　那麼蘇寧和阿裡的再次合作，將會對蘇寧金服起到什麼作用？

　　公告顯示，戰略股東將為蘇寧金服提供更多豐富的場景資源，以及帶來資金、業務發展支持。

　　對此，李成東進一步分析指出，一方面，阿裡會對蘇寧金服提供流量支持，類似於趣店得益於螞蟻金服的資源，對其價值帶來直接影響。另一方面，兩者會在場景方面進行合作，因為蘇寧金服和線下零售業務仍然存在關聯。

　　此外，上海雲峰新創背書的價值很大，一定程度上能夠吸引其他投資方入股。

　　在李成東看來，之前阿裡投資蘇寧的起因是騰訊投資了京東，將電商業務出售給了京東。阿裡投資蘇寧是為了牽制京東，當然牽制非常有限。此次阿裡入股蘇寧金服也並不純粹是財務投資，仍然是想要牽制騰訊、京東。

 

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