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“老男孩”古永鏘“秀”財技:看優酷如何借力資本【2】

袁茵

2012年08月08日09:33    來源:中國企業家     手機看新聞

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  無論是早期一邊模仿YouTube一邊暗許正版內容,還是附和“工業廢水”同時增加帶寬投入,優酷都一直兩條腿走路。看得出來,古永鏘這個人既要籌劃未來,但也要賺今天的錢。2006年底外界看到的結果是,行業完成第一輪洗牌,中國視頻網站從400多家變成30多家,同時優酷超越土豆,成為行業老大。

  然后就是漫長的金融危機,因為有了充裕的資金,優酷的冬天並不寒冷。這一年優酷的歡喜是銷售收入達到2億元,憂傷是下半年百度、搜狐、盛大等互聯網巨頭紛紛進場,行業陷入版權紛爭。本來按照慣例,融資三輪的互聯網公司理應上市,但優酷選擇再進行一輪融資。2009年12月21日,優酷網再獲融資。第五輪融資由成為基金領投,和貝恩資本、對沖基金Maverick Capital和風投公司Sutter Hill Ventures共投資4000萬美元。

  至此,視頻進入版權大戰階段。視頻這個江湖硝煙不斷,監管、隱私、盜版等問題一直充滿爭議。古永鏘跟前老板張朝陽、前同事酷6網創始人李善友等都干過架。他更傾向於把它看成一個偽命題,說自己在中國互聯網這麼多年,什麼沒見過,這不是問題的本質,因為起訴方都是競爭對手,而不是版權方。

  但他沒有回避問題,轉而用一種更積極的方式面對。2010年4月,“優酷出品”戰略出台,幾個月后優酷就有所斬獲,與中國電影集團簽約共同推出的“十一度青春”系列。其中,《老男孩》成為年度最熱門的網絡劇,資本市場也認可了它。同年優酷獲來自成為基金、Farallon Capital、Brookside Capital、Maverick Capital、T. Rowe Price New Horizons Fund和摩根士丹利小企業成長基金總投資共5000萬美元。

  沒有人想到,就在3個月之后,優酷上市了。它晚土豆一周遞交上市申請,卻因王微個人的原因沖在了視頻網站最前面。它的確不差錢,因為據“V酷”說,上市前公司還有6000萬美元。

  可見優酷在資本上一直比較從容,就算沒有第六輪融資,賬面上仍有盈余。和競爭對手相比,上市前,土豆融資5輪共計1.35億美元,優酷融資6輪共計1.6億美元,兩者數額相差不多。但在節奏上,優酷把握更為精准,每一次融資都選擇資本市場較好的時候,而土豆在上市前出現過27個月的資金斷檔。

  “V酷”在資本市場上左右騰挪,在公司裡則嚴格控制風險。從創業一開始,優酷就有五年的財務模型(互聯網公司能看兩年已經很不錯),每年滾動更新利潤表、現金流量表和資產負債表,很清楚未來12個月、18個月還有多少現金。公關總監趙明透露,每隔一段時間優酷就會做現金壓力測試。“比如,現在流量大三倍。按照現金消耗還有三個季度,我們已經提前動手談了。優酷每次都是在有錢的情況下去融資的。”優酷CFO劉德樂曾這樣對《中國企業家》說。

  其次,不同於中國互聯網常出現的創業者和資本暗戰,古永鏘和他的投資者關系良好。成為基金創始人李世默是古在斯坦福的同學,二人一直關系親密,每輪投資成為基金都有參與。

  最重要的是,古永鏘永遠都知道華爾街需要怎樣的故事。他告訴華爾街,優酷就是“Hulu+Netflix”,做到了YouTube的規模。他又選在美國本土經濟不景氣、大量資金對中國概念有所期待之時,投資者暫時不介意,這家公司還沒有盈利。

  古永鏘的解釋是:“金融危機以后,很多資金沒有好的團隊,更沒好的項目﹔換句話說,錢比事多,事比人多。”

  上市歸來的古永鏘掩不住得意。果然如他所料,優酷上市后首日暴漲161.25%,創美國五年來IPO首日的漲幅之最,僅次於百度的353.85%﹔股價曾經沖高至50美元,市值一度達33.4億美元超越新浪,排名中國概念股第四。但這種得意沒有停留太久,隨后幾天股價連續下跌,在30美元左右起伏。他因此對公司高管說,“這是一間最需要冷靜的屋子。我們要告訴大家,股價會有起伏,不要看短期股價,而要看長期的發展。”他還把優酷的企業文化“你我定成敗、速度定成敗”擴展成了“你我定股價”。

  現在看來,他的目的已經達到,他曾說,“我們的行業領先地位已經得到了資本市場的認可,上市會幫助優酷鞏固這個競爭優勢。”優酷引發了視頻行業的上市潮,可是沒人趕上這麼好的市場,大家依舊爭搶,上市不成,要麼轉型,要麼等死。

  “V酷”想再拉大差距,優酷的增發更出乎意料。但是古永鏘有他的想法,半年之后古永鏘披露了他的“領跑策略”—始終與追隨者拉開距離,如果有追趕者加速,那優酷也要加速。在重資本的互聯網視頻行業,強者恆強,領跑意味著可以獲取充裕的投資,吸引最多的廣告。

  “V酷”發現,無論時間還是行業局勢都很緊迫。上市后的半年還是個不錯的融資時間窗口,但已有個別中國概念股遭誠信危機,5月又發生了阿裡巴巴的VIE事件,古永鏘敏感地覺察到,中國概念股在美國上市融資的窗口即將關閉。

  行業裡已有人虎視眈眈。百度投資的愛奇藝專攻高清正版長視頻,5月用戶數量已經達到1.42億(據說,是從優酷土豆這些綜合性視頻網站“搶”來的),搜狐視頻的大劇營銷很有起色。和這些財大氣粗的“富二代”相比,優酷只是窮小子,必須快跑。同時他還得防備同樣“貧寒出身”的土豆,土豆正處於第一次上市失敗,尋找時機再上市。資本市場資金有限,優酷增發可以阻擊土豆。果然,當年8月土豆上市即破發,市值7.12億美元,僅為優酷的1/4。

  與半年前相比,這一次被他形容為驚險一躍。期間價格、SEC審查、時間等種種因素都可能導致增發停止。

  5月13日優酷收到SEC的增發通知。但5月16日,中概股集體下跌,直到5月17日上午仍然沒有好轉的跡象。古永鏘一直在擔心:如果繼續下跌,可能會影響優酷增發價,影響增發價格就會影響優酷的融資規模。

  古永鏘當時心裡沒底:“不行再說,反正已經通過,先上路吧。”最終增發價格定在48.18美元,優酷再融資近6億美元。事后他說,心裡沒考慮過價格底線,但價格太低肯定不增發了。

  當時有投資界人士認為,這可能讓中國視頻概念企業繼續形成馬太效應。2011年末,優酷淨虧損1.7億元,但還手握37億現金。於是就有了今年優酷土豆合並,王冉評價,新一輪洗牌即將開始,最后這個行業將剩下不超過四個主要玩家,交易后優酷土豆成為1/4的可能性終於超過50%。

  當然,華爾街依舊關注,這家公司如何盈利?這似乎是全世界的難題。這家擁有中國最多觀看人數的網站,仍未實現盈利,哪怕一個季度。

  但有一點是清晰的,“V酷”一直在投資,他在投資未來。知名IT評論人洪波評價道:“古永鏘是心裡非常有數的創業者。他更多是從未來的投資價值來考慮。他和出於沖動的創業者不一樣,他一開始就明確:我做的是一門生意,而且是很大的生意。古永鏘曾經給全體員工發過一封郵件,其中豪言:“除非我輸,無人能贏!”

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(責任編輯:陳健、李洪濤)
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