王峻濤：阿裡巴巴實際贏利不如人意 增長遇瓶頸

　　３月１９日，阿裡巴巴發布了上市以來的第一份財報。其２００７年營收比２００６年增長５９％、淨利潤暴漲３４０％。這些令人亢奮的數字，加上當日恆指大漲３１６點的大盤，卻出人意料地演繹了一個驟跌行情：當天，阿裡巴巴股價下跌２２％，以１２．２港元收盤，跌破了１３．５元的發行價，創下上市以來的新低。截至３月２０日，阿裡巴巴的股份略有回升，但仍難掩頹勢。雖然業績優秀，但阿裡巴巴卻難撐起其股價，究其原因，乃是阿裡巴巴２００７年實際贏利水平以及贏利前景遭資本市場懷疑。

　　王峻濤：阿裡巴巴實際贏利不盡如人意

　　阿裡巴巴的財報顯示，２００７年，阿裡巴巴實現營收約２１．６３億元，淨利潤約９．６８億元，同比分別增長５９％和３４０％。從財報上看，阿裡巴巴的增長速度不可謂不快。但在中國電子商務開山人之一的王峻濤看來，阿裡巴巴２００７年的實際贏利能力並不盡如人意。

　　“根據阿裡巴巴招股書顯示，阿裡巴巴從２００４年到２００６年的營收復合增長率為９４％，可是其２００７年的年營收增長率僅為５９％，這說明阿裡巴巴發展到一定階段后，要想繼續實現高速增長已經比較困難。”王峻濤向記者表示道。

　　同時，王峻濤注意到，阿裡巴巴２００６年的付費用戶增長率為５５％，而其２００７年付費用戶的增長率卻大幅度地下降到３９％。更值得注意的是，２００６年阿裡巴巴付費用戶和企業商鋪的比例是１０．６％，而２００７年這個比率不僅沒有提高，反而下降為１０．３％。

　　阿裡巴巴的贏利構成比例則讓王峻濤堅定了對阿裡巴巴２００７年贏利不盡如人意的看法：阿裡巴巴獲得的９．６８億元利潤裡有４．０６億元是利息，“阿裡巴巴從營業中獲得的淨利隻有５．６２億元。根據國內的會計准則，企業的利息收入必須先抵扣發行費用，如果有剩余的話才可以計入資本公積，香港方面的會計准則則規定企業的利息收入可以直接算為利潤，所以阿裡巴巴的贏利才有那麼高。此外，阿裡巴巴的淨利潤率雖然比２００６年的不到２０％略有上升，但也隻有２６％，在網絡公司中，這個利潤率是比較小的。而且與利潤總額比較，阿裡巴巴７．４億元的市場推廣支出、２．３億元的行政費用支出、１．５億元的股權激勵開支就顯得有點扎眼。同時，阿裡巴巴的產品開發費用卻隻有１．３億元，這個數目太少了。在未來，誰想在競爭激烈的互聯網業中勝出，就必須要有自己的核心技術，阿裡巴巴必須開發自己的核心產品。”王峻濤分析阿裡巴巴的財報時說道。

　　阿裡巴巴面臨增長瓶頸

　　在阿裡巴巴發布財報后，多家投行迅速跟進，發布了針對阿裡巴巴的研究報告。記者注意到，多家投行的研究報告並不看好阿裡巴巴的發展前景。花旗的研究報告將阿裡巴巴的目標價減至１５元，較本來的目標價２６元大減４２％。裡昂的報告則認為阿裡巴巴欠防守性，首次給予阿裡巴巴“跑輸大市”的評級，目標價為１３．５港元。

　　即使如此，阿裡巴巴ＣＥＯ衛哲仍認為阿裡巴巴的業績將迅速增長，原因主要有四個：一是中國經濟仍將強勁增長﹔二是中小企業將快速發展﹔三是國內電子商務基礎設施獲得很大改善﹔四是海外市場的貢獻將越來越大。

　　但互聯網知名人士劉興亮顯然不認同衛哲的看法，在劉興亮看來，阿裡巴巴可能面臨無法跨越的增長瓶頸。他認為，首先Ｂ２Ｂ是阿裡巴巴集團唯一贏利的部分，其商業模式主要是靠會員銷售。Ｂ２Ｂ的爆發性增長時期已經過去，阿裡巴巴的利潤增長將變得緩慢。其次，阿裡巴巴將受到人民幣升值大環境的影響。因為阿裡巴巴依賴於中國的外貿產業，也就是說它是在幫中國的制造商找出口的機會。“隨著人民幣的日益升值，整個中國制造將面臨很大的危機。那麼建立在中國制造這樣一個環境下的阿裡巴巴未來會如何？我對阿裡巴巴的未來是比較擔憂的，至少三到五年內我不看好阿裡巴巴。”劉興亮向記者表示。

　　其三，“大度咨詢制作的《中文搜索引擎關鍵詞廣告發展狀況》報告顯示，在百度、谷歌等六家搜索引擎中，購買關鍵詞廣告最多的廣告主是阿裡巴巴。而在上述６個搜索引擎廣告客戶數量的統計中，百度遙遙領先。阿裡巴巴和百度交惡，會給其業務帶來很大影響。”劉興亮說道。第四，阿裡巴巴的戰略布局存在隱憂。在馬雲的達摩五指中，除了Ｂ２Ｂ，別的都是不良資產。“在中國三家百億美元級別的互聯網公司中，阿裡巴巴和騰訊、百度相比較，隱憂最多。和騰訊相比，阿裡巴巴‘教成人攪拌水泥’比騰訊‘教年輕人玩鼠標’要難得多。和百度相比，百度可以說是源源不斷地從優質香油中附帶出優質的麻醬，而阿裡巴巴則是要在麻醬中炸出香油來，你說哪個更難？”劉興亮在談及阿裡巴巴的未來時作如是表示。

　　涉足國際域名服務能拯救阿裡巴巴？

　　在發布財報后不久，衛哲在出席阿裡巴巴泉州網商論壇時承認，“我們會有一個戰略性的產品和項目面世，這一項目將會顛覆性地幫助中小企業改變目前的電子商務局面。”在衛哲公開發言之前，記者掌握的資料顯示，阿裡巴巴已經獲得了國際域名注冊服務商資格。換言之，阿裡巴巴正在悄悄進入一個新的領域。

　　阿裡巴巴涉足國際域名服務顯然是有其深層次考慮的：經過幾年的市場培育，國內電子商務環境已經初步具備全球化供應體系特征，但很多企業仍然僅僅把基於互聯網平台的交易流程視為一種技術手段，而不是必備要素。在國內總數已超過４０００萬的中小企業中，很多企業仍然沒有自己單獨的網站，而僅僅是將自己的產品放置於阿裡巴巴的電子商務平台上，這顯然不符合電子商務的基本特征：平台專屬化、交易渠道化以及產品流動共享化。如果這些中小企業都建設自己的網站，其市場空間將是巨大的。

　　不得不說，阿裡巴巴確實是熟悉網商的潛在發展需求，才申請成為國際域名注冊商。但涉足國際域名服務是否就能為阿裡巴巴指明一條光明道路？在互聯網知名人士劉興亮看來，答案則不那麼肯定。

　　首先，中小企業要想擁有自己的網站，不僅需要域名，對空間、網站制作的要求更多，尤其是許多企業擁有外貿業務，更需要建立自己的網站供國外客戶瀏覽，而這一方面的服務是阿裡巴巴所不能提供的。

　　同時，目前國內的國際域名市場的發展情況仍然比較混亂，整個中小企業的信息產業市場還未形成一個穩定的發展模式。而且目前中國已經有１３家企業通過ＩＣＡＮＮ國際域名服務商的授權，包括中國萬網、三五互聯、北京新網互聯、商務中國、中國頻道、時代互聯及廈門中資源等。這些企業主要從事域名注冊、虛擬主機、企業建站、網絡推廣、網站維護和企業郵箱等業務。由此可見，國內的國際域名注冊市場競爭相當激烈，阿裡巴巴要在此環境中一家獨大，其難度可想而知。(廖慶升)

　　來源:通信信息報