小靈通退市致大額計提 聯通利潤靠出售CDMA支撐

　　中國聯通在收入增長放緩的同時，利潤獲得較大提升，主要原因在於2008年公司出售CDMA業務，獲得一次性淨收益356.27億元。

　　中國聯通（600050，SH）4月1日公布2008年度報告，公司去年實現淨利潤197.4億元，同比上漲109.4%。但是，年報公布后，中國聯通在A股市場連續2天下跌。

　　2008年度，中國聯通完成了重大資產重組，一是將CDMA業務及資產全部出售給中國電信，另一個是聯通紅籌公司與網通紅籌公司合並。這兩大資產重組給中國聯通2008年度帶來了截然不同的收益：出售資產一次性獲得收益高達356.27億元，而合並后的網通紅籌公司卻因為計提小靈通資產減值而拖累，虧損9.8億元。

　　董事長常小兵表示，期望下半年3G業務的發展可為集團帶來貢獻。但現時評估何時會取得盈利尚過早，而公司重點是為3G業務定下良好布局，爭取3年后令3G業務佔中國移動市場約20%，令聯通在3G市場佔三分之一。

　　利潤增長源於出售CDMA

　　2008年，中國聯通紅籌公司和中國網通紅籌公司合並，網通紅籌公司成為聯通紅籌公司的全資子公司，因此年報對往年的數字進行了重述。

　　年報顯示，中國聯通去年實現營業收入1751.6億元，同比減少5.7%﹔實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為197.4億元，同比增長109.4%。其中包括終止經營業務淨利潤163.3億元，每股收益0.931元。

　　世華財訊分析師認為，中國聯通在收入增長放緩的同時，利潤獲得較大提升，主要原因在於2008年公司出售CDMA業務，獲得一次性淨收益356.27億元。

　　2008年10月1日，中國聯通完成了CDMA業務和資產的出售。中國聯通及子公司聯通紅籌公司將其運營的CDMA業務及相關資產，全部出售給中國電信股份有限公司，該項資產出售獲得一次性非經常性收益高達356.27億元。

　　除去終止經營業務，中國聯通2008年持續經營業務實現收入1528億元，同比下降0.8％﹔持續經營業務淨利潤為34.14億元，同比下滑61.3％。扣除非經常性損益后，歸屬於上市公司股東的淨利潤為13.7億元，同比下降68.1％。

　　在出售CDMA業務及相關資產后，中國聯通集中資源發展GSM業務。2008年，公司實現移動業務收入667.9億元人民幣，比上年增長5.2%。其中，服務收入660.5億元人民幣，比上年增長4.3%。同期，公司實現傳統固網業務收入548.1億元人民幣，比上年下降12.3%。固網寬帶服務收入186.7億元人民幣，比上年增長26.8%。

　　招商証券通信行業研究員表示，從目前來看，網通和聯通的整合優勢還只是剛剛開始發揮，營銷渠道的整合已經開始，聯通移動用戶數在1、2月份的回升即可說明這一點。至於固網寬帶融合產品及其他的深度整合尚在摸索中。他認為，隨著3G放號的契機，融合產品的推出指日可待。

　　小靈通退市導致大額計提

　　盡管出售CDMA業務給中國聯通帶來了高收益，但合並網通紅籌公司導致利潤下降。

　　年報顯示，網通紅籌公司2008年度實現營業收入815.6億元，利潤總額為－16.62億元，淨利潤為－9.8億元。而其2007年度還實現營業收入863.63億元，實現106.84億元的淨利潤。

　　為何2007年度盈利，2008年卻虧損？中國聯通財務部工作人員解釋，因為網通紅籌公司運營的小靈通業務，在2008年度進行了大額計提。

　　該工作人員表示，小靈通業務的客戶一直在流失，再加上工信部的文件要求，小靈通業務停止擴容和發展新用戶，並於2011年底完成清頻退網工作。因此，中國聯通在2008年度確認小靈通資產減值122.5億元，直接導致網通紅籌公司2008年度虧損。

　　中國聯通投資者關系部和財務部的工作人員都表示，小靈通資產減值屬於一次性計提完畢，2009年和2010年都不會再計提。

　　至於為何要一次性計提完畢，而不是分期計提，財務部工作人員解釋，公司考慮到小靈通業務用戶流失，將被移動業務所取代，同時也是根據工信部文件，進行的資產減值。

　　總裁兼執行董事陸益民表示，扣除減值撥備后，小靈通業務淨資產值13.9億元,去年小靈通業務收入70.9億元，佔集團持續經營業務總收入4.8%。

　　巨額資本開支被調低評級

　　工信部在2009年1月向中國聯通頒發了WCDMA的3G牌照，中國聯通迎來資本支出的一個高峰期。去年中國聯通資本開支達到704.9億元，今年估計達到1100億元，其中為發展3G業務的資本開支達到387億元，佔整體資本開支35％。GSM業務資本開始約為237億元，提高網絡覆蓋質量和增至業務平台建設。

　　對於中國聯通這樣的大手筆預算，高盛發布研究報告表示意外，並將聯通未來兩年的盈利預測下調，對聯通紅籌股的投資評級由“買入”降至“中性”。高盛認為，但從成本上升的壓力來看，今年自由現金流可能出現負數，明年自由現金流也會繼續出負數﹔公司的折舊和攤銷開支也可能出現一定幅度增加。

　　截至2008年12月31日，中國聯通流動負債總額為1250.38億元，流動資產僅有361.6億元，流動負債超出流動資產888.78億元，流動比率為29％。其中，短期借款高達107.8億元，應付短期債券100億元，應付賬款617.5億元。

　　對此，中國聯通財務部工作人員解釋說，每個公司的情況都不一樣，所以流動比率不能真實反映公司的情況。雖然公司流動負債淨額高達888.78億元，但是公司經營性現金流量比較充裕，公司信貸記錄良好，有足夠的運營資金滿足經營所需。

　　中國聯通執行董事兼首席財務長佟吉祿對媒體表示，公司尋求獲得300億元的新貸款，以便為今年的資本支出融資。

　　招商証券通信行業研究員表示，2009年還只是3G建設的投入年，但是從09年的用戶數等指標，可以判斷出新聯通未來是否能在3G市場上成為領導者。

　　董事長常小兵表示，期望下半年3G業務的發展可為集團帶來貢獻。但現時評估何時會取得盈利尚過早，而公司重點是為3G業務定下良好布局，爭取3年后令3G業務佔中國移動市場約20%，令聯通在3G市場佔三分之一。